Минфин продолжает перетряхивать валютную структуру Фонда национального благосостояния (ФНБ). В феврале он объявил о снижении долей доллара (с 45% до 35%) и евро в пользу юаня и японской йены, которая впервые была включена в портфель фонда. Теперь министр Антон Силуанов заявил, что за месяц ФНБ полностью избавится от долларов в ФНБ, а также сократит с 10% до 5% долю фунтов. Вместо них будут увеличены доли золота, евро и азиатских валют.
Решение обнулить долю доллара в ФНБ вызвано угрозой санкций со стороны США, заявил первый вице-премьер Андрей Белоусов. «Это вполне осмысленное решение. Это связано в том числе и с угрозой санкций, которую мы получили и восприняли от американского руководства», — цитирует его ТАСС.
VTimes опросили экспертов о целесообразности и своевременности такого шага.
Александр Кудрин, главный стратег «Атона»
Решение сократить долю долларовых активов в ФНБ с 35% до 0% стало логичным продолжением инициативы по увеличению (на 20 п. п.) доли азиатских валют, о которой было объявлено в феврале. Теперь же власти намерены включить в состав фонда инвестиции в золото, а также увеличить вес евро и юаня. При этом помимо долларовых активов ФНБ планирует уменьшить вложения в фунтовые с 10% до 5%. По словам первого вице-премьера Андрея Белоусова, это решение было обусловлено в том числе и угрозой санкций со стороны США. Таким образом фонд обезопасит себя от риска «замораживания» долларовых активов, хотя вероятность такого сценария не выглядит высокой.
С экономической же точки зрения вложения в надежные долговые обязательства американских эмитентов на текущий момент выглядят не слишком привлекательными, так как имеют отрицательную доходность в реальном выражении.
О влиянии данного решения на рынок говорить преждевременно, потому что непонятно, как технически будет реализовываться эта идея. Вполне вероятно, что все ограничится внутренними операциями в ЦБ (напомним, что ФНБ учитывается как часть международных резервов).
Егор Сусин, начальник центра разработки стратегий Газпромбанка
Учитывая то, что в целом пока никаких заявлений об изменении структуры ЗВР нет, это решение в основном будет реализовываться за счет внутренних операций между Минфином и ЦБ. Остается открытым вопрос относительно операционных текущих покупок валюты/золота в ФНБ в рамках бюджетного правила. Фундаментальная основа такого решения может быть обусловлена тем, что доллар вошел в цикл долгосрочного ослабления (в связи с устойчивыми высокими бюджетными и торговыми дефицитами), и тем, что реальные ставки в долларах на горизонте 5–10 лет обещают оставаться отрицательными в связи с ожиданиями мягкой ДКП и повышенного уровня инфляции (в рамках текущей стратегии ФРС таргетирования среднего уровня цен).
Исаак Беккер, международный финансовый консультант
На мой взгляд, это сугубо политический шаг, который обусловлен угрозами дальнейшего ухудшения отношений между Россией и США, введением более жестких санкций, в том числе и отключение SWIFT. Полагаю, что сейчас этот шаг вполне оправдан, как некая «игра на опережение». Понятно, что в результате этого действия возможны потери ФНБ, но они не сопоставимы с теми потерями, с которыми может столкнуться страна в том случае, если миллиарды долларов просто «зависнут» на балансе и реально использовать их в полной мере окажется невозможным.
Дмитрий Бабин, эксперт по фондовому рынку «БКС мир инвестиций»
На резервы ЦБ это не повлияет, они формируются из других источников и предполагают более существенную диверсификацию, то есть вряд ли регулятор полностью откажется от доллара в своих резервах. Вероятно, мера направлена на защиту ФНБ от возможных западных санкций, способных затронуть долларовые операции и накопления государства и российских компаний. На валютный рынок также не окажет влияния.
Владимир Савенок, гендиректор консалтинговой группы «Личный капитал»
Это больше политическое решение, чем экономическое, — уйти от валюты страны, которая накладывает жесткие санкции. Потому что с экономической точки зрения отказ от валюты ведущей экономической державы в мире — глупость. Или желание поиграть на валютном курсе.
Максим Ачкасов, руководитель департамента инвестиций фонда Technology of Future
Это слишком категоричное решение. Конечно, в среднесрочной перспективе (1–3 года) ожидается падение курса доллара к корзине основных валют, американская валюта остается в долгосрочном нисходящем тренде. Продолжается тенденция сокращения доли доллара в резервах ключевых ЦБ. Однако есть ряд фундаментальных причин, почему доллар будет присутствовать в портфелях крупных инвесторов, а также в резервах ведущих государств:
- Доллар остается резервной валютой для большинства центробанков.
- Значительная часть финансовых инструментов номинирована в долларах.
- Доллар легко конвертируем, он широко используется как в торговле, так и в любых финансовых расчетах;
- Более 70% всех транзакций на мировом валютном рынке происходит в парах с долларом, по данным Macquarie Research.
- По оценкам специалистов, размер совокупного долга, выпущенного в долларах США, равен примерно 20% совокупного мирового ВВП, исключая ВВП США.
Сергей Хотимский, совладелец и первый зампред правления Совкомбанка
Тревога российского руководства по поводу доллара понятна. Дело не только в санкциях, но и в сильнейшем росте инфляции в США на фоне безостановочной работы печатного станка.
